預期時(shí)間：2018年11月
機會(huì )邏輯：
國內環(huán)保嚴控直接推動(dòng)顏料原材料價(jià)格持續上漲。迫于原材料上漲帶來(lái)的成本壓力，全球巨頭巴斯夫等相繼提高涂料成品價(jià)格，向下游轉嫁成本，釋放壓力。預計在消化壓力之余，產(chǎn)品提價(jià)有望為相關(guān)企業(yè)帶來(lái)一定盈利增長(cháng)。 從供給角度看，環(huán)保嚴控有利于淘汰落后產(chǎn)能，限制部分產(chǎn)能釋放，利好于硅酮密封膠、水性涂料等新型環(huán)保產(chǎn)品生產(chǎn)商，同時(shí)，前期環(huán)保投入較高，較為規范的龍頭企業(yè)受益明顯。需求角度看，發(fā)達國家涂料市場(chǎng)趨于飽和，發(fā)展中國家涂料需求卻逐年大增，市場(chǎng)潛力巨大。
最新信息：
2018年7月18，陶氏化學(xué)宣布位于美國Texas Freeport的MDI工廠(chǎng)由于設備故障停車(chē)，裝置規模34萬(wàn)噸，該工廠(chǎng)生產(chǎn)的所有MDI產(chǎn)品將受到影響，復產(chǎn)時(shí)間尚不確定。數據顯示，2017年全球MDI年產(chǎn)能為848萬(wàn)噸，全球MDI需求端將保持6%的年均復合增速。
深度分析
上游原材料價(jià)格上漲帶動(dòng)產(chǎn)品提價(jià)
上游原材料端漲價(jià)導致成本高企。原材料成本是涂料企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本的主要組成部分，其中包括樹(shù)脂、填料、鈦白粉、溶劑、TDI(固化劑)等，這些原材料占據涂料生產(chǎn)成本的八成左右，原材料價(jià)格的上漲，最終導致成品價(jià)格上漲。迫于原材料價(jià)格的大幅上漲，全球涂料巨頭巴斯夫宣布提高顏料價(jià)格，伊士曼助劑、松原穩定劑、帝斯曼涂料等產(chǎn)品也相繼提價(jià)。業(yè)內認為，中國提高環(huán)保要求，是這一輪顏料漲價(jià)的主要原因，咪唑、對苯二酚、DCB、偶聯(lián)劑等產(chǎn)品價(jià)格持續上漲，其中尤其以鈦白粉的價(jià)格上漲最為兇猛。而有機顏料占下游產(chǎn)品成本比重不高，下游對價(jià)格相對不敏感，價(jià)格彈性相對較高，國內廠(chǎng)家也有漲價(jià)的動(dòng)力。隨著(zhù)國內環(huán)保不斷趨嚴，污染重、能耗高的有機顏料企業(yè)將不斷退出，規范化龍頭優(yōu)勢企業(yè)將受益行業(yè)集中度的不斷提升及當前有機顏料價(jià)格的持續上漲。
機會(huì )分析：
建議著(zhù)重關(guān)注鈦白粉行業(yè)龍頭且擁有較強擴產(chǎn)能力的企業(yè)。鈦礦進(jìn)口依存度高，具備產(chǎn)業(yè)鏈一體化的企業(yè)優(yōu)勢明顯:2017年我國鈦礦產(chǎn)量373.82萬(wàn)噸，同比下降6.3%，進(jìn)口總量306.51萬(wàn)噸，同比增長(cháng)20.27%，進(jìn)口依存度高達45%。由于環(huán)保限制和運輸成本增加，同時(shí)鈦礦價(jià)格維持在高位，為鈦白粉提供了成本支撐。擁有鈦礦資源的鈦白粉產(chǎn)業(yè)鏈一體化企業(yè)將從中受益。
全球涂料市場(chǎng)以建筑與工業(yè)涂料市場(chǎng)為主
世界涂料行業(yè)已經(jīng)走過(guò)高速發(fā)展時(shí)期并進(jìn)入成熟期，且發(fā)達國家市場(chǎng)已趨飽和，發(fā)展中國家和地區由于巨大的市場(chǎng)潛力成為大公司爭相競爭的焦點(diǎn)。如今世界涂料總產(chǎn)量約2800萬(wàn)噸，其中建筑涂料占40%-50%，約1100-1400萬(wàn)噸左右。在工業(yè)發(fā)達國家，建筑涂料為消費比例最大的一類(lèi)涂料，占涂料總產(chǎn)量的50%左右。近幾年我國涂料工業(yè)發(fā)展迅猛，水性涂料1996年進(jìn)入中國。
機會(huì )分析：住宅建設、能源交通和汽車(chē)工業(yè)的迅速崛起，帶動(dòng)了建筑涂料、道路標志涂料、汽車(chē)涂料、防腐涂料和卷材涂料等市場(chǎng)需求的大幅增長(cháng)。在2001-2012年之中，中國涂料的產(chǎn)量就從不到200萬(wàn)噸飛躍至2012年的近1300萬(wàn)噸，增長(cháng)幅度驚人。
環(huán)保調控下，新型環(huán)保涂料迎契機
作為空氣污染物的排放大戶(hù)之一，本就承受原材料上漲之苦的涂料行業(yè)在一系列環(huán)保政策面前似乎顯得有些不堪重負。然而，過(guò)分渲染環(huán)保政策所帶來(lái)的影響和壓力卻是過(guò)猶不及。一味為此惶惶不安，不如盡快改進(jìn)生產(chǎn)工藝，研發(fā)環(huán)保產(chǎn)品，確立環(huán)?；陌l(fā)展方向。提供新型環(huán)保涂料的服務(wù)將會(huì )拓展到更多行業(yè)，從而讓自身的發(fā)展想象力無(wú)限拓展。 機會(huì )分析：隨著(zhù)環(huán)保政策力度加大，消費者對環(huán)保健康的重視，未來(lái)涂料行業(yè)發(fā)展技術(shù)將朝環(huán)保方向發(fā)展。
水性涂料將成新興市場(chǎng)
水性涂料具有環(huán)保性，在日本、歐美國家的市場(chǎng)占有率已在60%以上，而我國這一比例則明顯偏低，不到4%，發(fā)展空間較大。水性家具涂料、水性防腐涂料、水性汽車(chē)涂料、水性集裝箱涂料、水性建筑涂料等環(huán)保涂料的興起，可以減少PM2.5的排放，相對于溶劑型涂料來(lái)說(shuō)，水性涂料對環(huán)境的污染是很輕的，尤其近年來(lái)，隨著(zhù)國家各項環(huán)保政策的出臺，國家調控推動(dòng)水性涂料的發(fā)展，減少溶劑型涂料的生產(chǎn)，可以說(shuō)未來(lái)水性涂料的發(fā)展只會(huì )越來(lái)越好。
機會(huì )分析：
我國涂料投資增速依然保持高位增長(cháng)，立邦、東方雨虹、阿克蘇諾貝爾、巴斯夫、PPG、艾仕得、宣偉、海虹老人、威士伯等國內外涂料企業(yè)，紛紛宣布建立新的生產(chǎn)基地或擴建、投產(chǎn)。
涂料和密封膠雙引擎發(fā)展
涂料和密封膠雙引擎發(fā)展，未來(lái)業(yè)績(jì)向好。專(zhuān)注于涂料和密封膠產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)的企業(yè)，近年來(lái)，由于涂料行業(yè)“油改水”的政策影響，相關(guān)涂料業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入略有降低，但是2017年受益于水性涂料業(yè)務(wù)的擴張，公司的涂料業(yè)務(wù)規模有所回升。對此，從事密封膠業(yè)務(wù)的公司且營(yíng)業(yè)收入保持穩定增長(cháng)的可著(zhù)重關(guān)注。
機會(huì )分析：
相關(guān)公司硅酮密封膠、水性涂料產(chǎn)品新產(chǎn)能將于2019年釋放，對企業(yè)業(yè)績(jì)會(huì )產(chǎn)生較大影響。 飛笛資訊預計，中期主線(xiàn)投資機會(huì )在這幾方面：預期本輪涂料產(chǎn)業(yè)鏈的漲價(jià)浪潮還將持續下去，未來(lái)的投資方向在于低污染的新型環(huán)保涂料；由于鈦白粉是涂料成本中占據原材料比重較高的，可以關(guān)注鈦白粉行業(yè)龍頭以及相關(guān)研發(fā)新型原材料產(chǎn)品的企業(yè)。 綜上，近年來(lái)由于環(huán)保因素，一些工廠(chǎng)裝置被迫停產(chǎn)，涂料原材料價(jià)格上漲。涂料原材料的瘋狂漲價(jià)，還有運輸、人工成本的大幅上漲，以及環(huán)保投入等導致涂料企業(yè)漲價(jià)。成本上漲帶來(lái)產(chǎn)品漲價(jià)，實(shí)屬正常，也符合常規邏輯。企業(yè)要保持一定的利潤空間，商家要實(shí)現贏(yíng)利目的，當來(lái)自成本的壓力導致利潤空間被壓縮時(shí)，企業(yè)本能會(huì )采取漲價(jià)措施來(lái)保持相對利潤空間的存在。
利好個(gè)股(2018年07月跟蹤至今)
萬(wàn)華化學(xué) 至今最佳收益 2.15%
信息點(diǎn)1：主營(yíng)業(yè)務(wù)：公司主要從事聚氨酯系列、石化系列、功能材料系列、特種化學(xué)品系列的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。 信息點(diǎn)2：行業(yè)龍頭地位：在全球MDI市場(chǎng)，萬(wàn)華市場(chǎng)份額超過(guò)20%，已成為全球領(lǐng)先的MDI制造商，產(chǎn)品質(zhì)量在行業(yè)內領(lǐng)先；在中國市場(chǎng)，萬(wàn)華成為行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。 點(diǎn)評： 公司在行業(yè)內占據全球龍頭地位，作為純正的涂料概念股，行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格上調，預計盈利提升明顯。
飛鹿股份 至今最佳收益 1.16%
信息點(diǎn)1：產(chǎn)業(yè)鏈完善，成本可控 產(chǎn)業(yè)鏈和經(jīng)營(yíng)模式優(yōu)勢公司在防腐涂料領(lǐng)域具有較長(cháng)的產(chǎn)業(yè)鏈，具備防腐涂料的上游中間產(chǎn)品樹(shù)脂生產(chǎn)能力，產(chǎn)業(yè)鏈的向上延伸有利于公司平抑上游原材料價(jià)格波動(dòng)，同時(shí)提升防腐涂料產(chǎn)品的毛利率水平。 信息點(diǎn)2：高新材料研發(fā)能力突出 涂料制造主營(yíng)業(yè)務(wù)為防腐涂料、防水涂料、地坪涂料等高新材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售、涂裝施工及涂料涂裝一體化業(yè)務(wù)。 信息點(diǎn)3：環(huán)保項目貼合政策大背景，優(yōu)勢進(jìn)一步擴大 新型環(huán)保防水防滲材料技改項目計劃生產(chǎn)的聚氨酯防水涂料、聚脲防水涂料等已經(jīng)屬于環(huán)保型涂料，公司擴大其生產(chǎn)規模，將進(jìn)一步推動(dòng)涂料向節能環(huán)保方向發(fā)展。
點(diǎn)評：公司具備完整產(chǎn)業(yè)鏈，原材料產(chǎn)品可控，成品利潤空間有保證，具備較強風(fēng)險抵抗能力，同時(shí)主營(yíng)產(chǎn)品及未來(lái)發(fā)展趨勢都符合國家宏觀(guān)調控方向，優(yōu)勢有望進(jìn)一步放大。
